19岁出来打工，，，，，，，，36岁创办三只松鼠，，，，，，，，1年做到全行业第一，，，，，，，，4年卖出60亿……三只松鼠首创人章燎原的故事自带传奇色彩，，，，，，，，似乎一夜之间，，，，，，，，摇身造成身家几十亿的大老板，，，，，，，，他掌舵下的三只松鼠更是在今年成功登陆本钱市场，，，，，，，，夺得 “互联网零食第一股”的头冠。。。。。。。。

然而上市不到半年功夫，，，，，，，，三只松鼠就跌落神坛，，，，，，，，第三季度净利润同比直接“腰斩”。。。。。。。。业绩下滑的背后是收到确当局补助同比削减4403.53万元。。。。。。。。长江商报记者梳理发现，，，，，，，，2014年至2018年，，，，，，，，三只松鼠收到确当局补助计算超1.2亿元，，，，，，，，且近年显著削减。。。。。。。。固然三只松鼠强调对当局补助“不存在沉大依赖”，，，，，，，，但补助显著影响其业绩。。。。。。。。

另一方面，，，，，，，，三只松鼠过度依赖线上渠路。。。。。。。。2019年上半年，，，，，，，，第三方电商平台给公司带来的营收39.98亿元，，，，，，，，占比达到88.62%，，，，，，，，比2018年整年线上销售占比的86.67%扩大近2个百分点。。。。。。。。这牵累公司毛利率，，，，，，，，第三季度三只松鼠的毛利率为25.66%，，，，，，，，同迸仔所下滑。。。。。。。。

补助五年累计超1.2亿

章燎原有好多外号，，，，，，，，坚果界称之为“壳壳老爹”，，，，，，，，电商圈人称“章三疯”，，，，，，，，可被公共最为熟知的还是网络吃货们亲切的称为“松鼠老爹”。。。。。。。。用业界的一句调侃来说：“三只松鼠卖的最好的产品确是都是松鼠爱吃的，，，，，，，，而他的严害之处在于通过互联网突破地域局限性，，，，，，，，把这些坚果以‘亲民价’送到消费者手中。。。。。。。。”

公开资料显示，，，，，，，，三只松鼠创办于2012年，，，，，，，，是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业，，，，，，，，也是当前中国销售规模最大的食品电商企业。。。。。。。。今年7月份，，，，，，，，三只松鼠正式在A股上市。。。。。。。。长江商报记者把稳到，，，，，，，，在初上市的时辰，，，，，，，，三只松鼠股价曾一路飞升至81.50元/股，，，，，，，， 较刊行价14.68元增长455%。。。。。。。。然而，，，，，，，，在三季度财报颁布后，，，，，，，，市场对于其本钱泡沫提出质疑，，，，，，，，股价也接连受挫。。。。。。。。截至上周五收盘，，，，，，，，三只松鼠股价再跌1.58%，，，，，，，，收于69.20元。。。。。。。。

从财政数据上来看，，，，，，，，三只松鼠这期财报的确不算美丽。。。。。。。。第三季度实现营收22.03亿元，，，，，，，，同比增长53.24%；；；；；净利仅为2921万元，，，，，，，，同比削减50.95%。。。。。。。。三只松鼠此前在三季度财报预报中暗示，，，，，，，，公司经交易绩较去年同比削减，，，，，，，，重要由于今年较去年同期当局补助削减4403.53万元。。。。。。。。长江商报记者估算，，，，，，，，这笔用度相当于如今净利润的1.5倍。。。。。。。。

在上市之前，，，，，，，，凭据招股手札息显示，，，，，，，，2014年至2018年，，，，，，，，三只松鼠收到确当局补助别离为1301.36万元、685.66万元、5333.14万元、2704.03万元、2742.63万元，，，，，，，，近年收到的补助削减，，，，，，，，但五年累计下来超过1.2亿元。。。。。。。。只管在招股书中，，，，，，，，三只松鼠也强调他们对当局补助“不存在沉大依赖”，，，，，，，，但从今年三季度情况来看，，，，，，，，抛却当局补助，，，，，，，，三只松鼠“造血”能力显著动力不及。。。。。。。。

国内驰名电子商务观察者、万擎征询CEO鲁振旺在以为：“此刻当局在各个领域补助都在削减，，，，，，，，或许这将会是一大趋向，，，，，，，，蕴含三只松鼠在内的企业城市受到影响。。。。。。。。”

过度倚沉电商平台侵蚀利润

这几年互联网领域都在感叹线上盈利愈发稀少时，，，，，，，，互联网企业的线下融合成为大潮。。。。。。。。没有沉资产基础的线上模式犹如海中扁舟，，，，，，，，风雨飘摇，，，，，，，，三只松鼠就是其中沧海一栗。。。。。。。。

名扬于电商，，，，，，，，也决定了三只松鼠要马一向蹄的参加各大电商平台促销，，，，，，，，导致毛利率降落。。。。。。。。第三季度三只松鼠的毛利率为25.66%，，，，，，，，同迸仔所降落。。。。。。。。

这一点，，，，，，，，章燎原也意识到了。。。。。。。。三年前，，，，，，，，章燎原自动参与线下之战，，，，，，，，安徽常德首家店开业，，，，，，，，实体店的毛利能达到40%以上，，，，，，，，这比线上毛利要多8%-10%，，，，，，，，三只松鼠也定下开店指标，，，，，，，，2017年底实现100家。。。。。。。。

三年从前了，，，，，，，，三只松鼠依然被指过度依赖线上渠路，，，，，，，，其中天猫、京东、唯品会等第三方平台的销售收入占比力高。。。。。。。。三只松鼠财报显示，，，，，，，，2019年上半年，，，，，，，，第三方电商平台给公司带来的营收39.98亿元，，，，，，，，占比达到88.62%。。。。。。。。比2018年整年线上销售占比的86.67%扩大近2个百分点。。。。。。。。

电商大促正本就低利润的情况下，，，，，，，，还得发力推广。。。。。。。。数据显示，，，，，，，，2014-2016年，，，，，，，，三只松鼠推广费别离为4178.82万元、8154.29万元和1.24亿元；；；；；支付给平台的佣金用度别离为3446.84万元、7979.16万元和1.36亿元；；；；；快递及物流用度别离为8507.73万元、1.72亿元、2.98亿元。。。。。。。。

无数概想以为，，，，，，，，从成立之初，，，，，，，，三只松鼠不会出产果品，，，，，，，，只是“吃货”的搬运工的代加工模式，，，，，，，，能够让三只松鼠迅速崛起，，，，，，，，但是达到肯定规模和体量之后，，，，，，，，代加工模式的短处逐步显露，，，，，，，，最大的问题在于其无法对出产流程进行把控，，，，，，，，代加工模式导致食品安全问题频发。。。。。。。。从2016年至今，，，，，，，，三只松鼠屡次由于食品安全问题被监管部门传递，，，，，，，，涉及到甜美素过量以及霉菌超标。。。。。。。。由此，，，，，，，，也亏损了三只松鼠的品牌信赖度。。。。。。。。

长江商报记者梳理企查查看到，，，，，，，，三只松鼠自身风险达113条，，，，，，，，关联风险29条。。。。。。。。其中，，，，，，，，因产品责任纠纷案由被告状提醒达22条；；；；；因侵害表观设计专利权纠纷案由告状他人或公司达11条。。。。。。。。各种成分下，，，，，，，，也为三只松鼠全渠路运营埋下“隐患”。。。。。。。。

“整个坚果市场竞争强烈，，，，，，，，价值战凶残。。。。。。。。三只松鼠还是当先的，，，，，，，，将来注定是一家盈利的企业，，，，，，，，但是它的盈利能力，，，，，，，，是持续增长还是下滑，，，，，，，，还得从产品升级来看。。。。。。。。”鲁振旺补充：“三只松鼠依赖第三方比力多，，，，，，，，但是从明年起头，，，，，，，，整个流量根基上已经拉伸到最大，，，，，，，，发展会越来越慢，，，，，，，，三只松鼠业务规模、增长率可能会造成显著削减。。。。。。。。下一步还需产品开发、丰硕、升级等方面做调整，，，，，，，，但这个过程注定不是短功夫就能解决的。。。。。。。。”

近年来，，，，，，，，休闲零食市场巨大的发展远景引来三只松鼠、百草味、良品铺子、来伊份、盐津铺子等一多巨头纷纷入局。。。。。。。。它们一方面在上市融资方面积极筹备，，，，，，，，另一方面在产品、渠路等层面不休放出“杀手锏”，，，，，，，，“3+2”竞争格局越发强烈，，，，，，，，产品同质化问题严格，，，，，，，，三只松鼠在体量、利润、股价等各方面都面对着巨大挑战。。。。。。。。该若何应对这场“大考”，，，，，，，，留给章燎原的功夫已经越来越紧了。。。。。。。。