闽南地域优良零售商:公司零售业务规模在福建省市场份额第一，，，，，，仅次于pg麻将胡了。。。。。。。业务定位于“以大卖场为主，，，，，，综合超市及百货为辅”的经营模式，，，，，，对峙区域纵深发展，，，，，，逐步跨区域扩张，，，，，，战术指标定位于海峡西岸最优良零售商。。。。。。。 

　　福建超市业地域间竞争不平衡:沿海几个城市超市门店多、竞争较为强烈，，，，，，而内陆几个城市的竞争水平较低。。。。。。。福建超市业整体上看依然存在较大的发展空间，，，，，，这为公司的省内扩张提供了机遇。。。。。。。 

　　业务发展处于高速成持久:目前公司共有35家门店，，，，，，O5-07年别离新增门店为5/10/15家，，，，，，逐年翻番增长，，，，，，而按召募资金项目打算，，，，，，08-09年将再增13/19家，，，，，，公司发展处于高速成持久。。。。。。。但由于公司目前规模较幼、物流配送系统还不美满，，，，，，盈利水平受到影响，，，，，，但已处于行业较高水平，，，，，，预计将来几年盈利水平将逐年提升。。。。。。。 

　　风险成分:零售业竞争过度的风险;召募资金项目短期不能盈利;门店提前解除租约或提高租金的风险;扩张过程中的治理风险等。。。。。。。 

　　估值及投资建议:预计公司08-10年EPS别离为0.53/0.79/1.03元，，，，，，二年复合增长率38.71%，，，，，，思考到公司规模扩张过程中存在肯定不确定性，，，，，，赐与10%的风险折价，，，，，，以为公司合理价值18.55元(对应08年35倍PE估值);另DCF测得公司合理价值20.02元，，，，，，因而以为公司一级市场所理价值区间为18.55-20.02元，，，，，，刊行价值区间为11.6-12.5元(对应60%的_级市场空间)，，，，，，基木无申购风险，，，，，，建议积极申购。。。。。。。 

    （中信证券  赵雪芹）