pg麻将胡了超市岳阳(安徽)市场跟踪：扩张速度较快，，，，，，，盈利周期较短，，，，，，，将来3-5 年有望迎来较好成持久 

　　近日我们实地走访了pg麻将胡了超市岳阳第一店(宝文店)，，，，，，，并对公司在岳阳、安徽的扩张情况做了跟踪分析。。。。。。。pg麻将胡了在安徽现有7 家门店，，，，，，，计算6.88 万平米面积，，，，，，，预计2011 年有望大部门盈利。。。。。。。而公司又已布告在安徽签约11 家门店，，，，，，，总面积为13.4 万平米，，，，，，，预计两年左右功夫(11-12 年)，，，，，，，公司在安徽总门店可达20 家左右，，，，，，，总经营面积可达20 万平米以上，，，，，，，销售额有望超过20 亿，，，，，，，成为安徽拥有当先竞争优势的超市。。。。。。。 

 　　pg麻将胡了安徽门店将来的成长空间将起源于：

      (1)表延扩张；；；；；；

      (2)生鲜经营提升(面积占比、直采比例、配送中心支持等)；；；；；；

      (3)生鲜带头日用品和服装销售，，，，，，，内生提高；；；；；；

      (4)规模效益阐扬，，，，，，，毛利率提升等。。。。。。。我们预计，，，，，，，pg麻将胡了安徽地域有望在将来3-5 年迎来较好的成持久，，，，，，，并复造沉庆地域的成功。。。。。。。 

　　我们对公司的跨区域经营能力拥有信心，，，，，，，其相对于其他企业，，，，，，，公司跨区域成功的几率更大，，，，，，，我们也但愿可能从安徽、北京等表地沉点市场的拓展中持续看到沉庆复造成功的加快沉演。。。。。。。我们维持对公司2010-2012 年摊薄每股收益别离为0.384 元、0.615 元和0.88 元的盈利预测，，，，，，，公司1 月6 日股价为33.13 元，，，，，，，对应2011 年PE 为55 倍(对应11年较乐观的每股收益0.7 元的PE 为48 倍)；；；；；；短期估值仍不便宜，，，，，，，思考到公司怪异的盈利模式和经营优势以及市场对其表地复造成功的预期，，，，，，，公司仍可能较长一段功夫内维持相对于同业业公司较高的估值溢价。。。。。。。而销售收入增速能否维持40-50%的急剧增长是这个公司将来最沉要的看点。。。。。。。敬请关注我们即将推出的pg麻将胡了超市安徽市场跟踪汇报。。。。。。。 

     （海通证券  路颖 汪立亭 潘鹤）