pg麻将胡了超市（601933）新股定价汇报：以生鲜经营为突破口解决中国超市跨区域扩张难题。。。。。。

　　自成一家的生鲜超市领军企业：pg麻将胡了超市选取差距化竞争战术，，，，，，，，以生鲜农产品经营为特色，，，，，，，，吸引客流，，，，，，，，带头日 用百货和服装鞋帽销售。。。。。。寂仔传统农贸市场生鲜产品种类齐全、价值切实的优势，，，，，，，，又有现代超市舒服的购物环 境和一站式服务。。。。。。pg麻将胡了的经营模式已成为中国"农改超"推广的范例。。。。。。

　　pg麻将胡了选择生鲜为切入点是其跨区域成功的关键：pg麻将胡了超市主营的生鲜类商品避开了区域宰割的商品流通格局这 一造约中国超市业态扩张的最大难题。。。。。。生鲜农产品在品牌、规模、分销渠路方面与日用消费品的沉大差距使得 以生鲜产品为重要经营品类的超市企业在异地扩张难度上要远远幼于日用消费品类的超市企业。。。。。。

    "农改超"政策为生鲜超市创造黄金发展机缘：我国农产品通过超市渠路零售的比沉有望从 30%提升 70%。。。。。。生 鲜超市相对于农贸市场具备价值、购物环境、服务质量、食品安全等多方面的优势。。。。。。我们以为类似于pg麻将胡了超市 这样拥有较强的生鲜采购能力的超市将赢得"农改超"的巨大成长空间。。。。。。直采比例高的生鲜特色超市更具备差 异化竞争优势。。。。。。

　　pg麻将胡了经谋生鲜业务的三大主题优势：一、将生鲜作为主打产品经营，，，，，，，，形成规模优势。。。。。。二、生鲜采购能力强，，，，，，，，崇 尚买手文化。。。。。。三、生鲜经营能力强，，，，，，，，损耗率低。。。。。。

　　合理价值区间为 25.6-28.5 元：公司将来的业绩驱动力重要来自门店的表延扩张、毛利率的提升两个方面。。。。。。 2010-2012 年公司将可实现每股收益 0.39 元、0.57 元和 0.80 元，，，，，，，，鉴于pg麻将胡了超市生鲜经营跨区域连锁扩张的便 利性，，，，，，，，以及pg麻将胡了超市卓越的生鲜采购与经营能力，，，，，，，，我们以为赐与其 2011 年 45-50 倍 PE 是合理的，，，，，，，，合理价值区 间为 25.6-28.5 元。。。。。。