2010年6月30日至7月1日，，，，，我们调研了华联综超，，，，，就公司目前经营情况和将来发展战术等问题与公司进行了互换，，，，，并实地调查了阜成门华联商厦，，，，，以及同处于北京区域的超市公司，，，，，物美贸易（8277HK）新街口店和pg麻将胡了超市（未上市）鲁谷店。。。。。。 

　　简评及投资建议。。。。。。目前市场上对公司的关注重要集中在以下两点：（1）公司目前是否面对着业绩拐点？？？？？？（2）公司0.43倍的PS显著低于1倍左右PS的超市行业均匀水平，，，，，也低于主板上市的超市中的白马公司武汉中百0.74倍的水平，，，，，公司价值是否被低估？？？？？？ 

　　对于第一个问题，，，，，pg麻将胡了根基判断是：2009年至10年上半年应该是公司业绩的低谷，，，，，重要是由于08年起公司主观上的急剧布店带来的经营压力以及客观上的金融；；；；；；；贾碌木赫泳；；；；；；；我们预计自今年下半年起，，，，，得益于08年新开门店的逐步成熟、新业态的推出等成分，，，，，公司业绩有望出现复原性的增长，，，，，但复原的水平仍有待观察。。。。。。 

　　对于第二个问题，，，，，我们以为公司较大的销售规模重要来自其全国各省市大面积分散布点的个性，，，，，而若何通过提升经营效能和供给链整合能力从而将销售规模转化为有效利润才是企业价值的真正体现；；；；；；；因而，，，，，我们以为公司目前较低的市销率只能体显熹相对较高的安全边际，，，，，以及持久可能的潜在空间，，，，，而非股价短期必然上涨的动力。。。。。。 

　　我们预计公司2010-11年EPS别离为0.19元和0.28元，，，，，同比增幅别离为48.31%和51.67%，，，，，公司目前8.12元的股价对应其2010-11年PE别离为43.7倍和28.8倍，，，，，估值较行业相比相对偏高，，，，，而相对于公司将来两年可能高于行业均匀水平的业绩增长速度，，，，，目前估值处于合理领域，，，，，初次赐与“中性”的投资评级。。。。。。 

　　我们以为，，，，，从短期业绩复原的角度看，，，，，公司开店速度的变动、新业态能否成功、新门店扭亏幅度等值得亲昵跟踪；；；；；；；而从持久企业发展的角度看，，，，，公司发展战术是否清澈明确、治理能力能否得到有效提升、供给链整合效能可否得到体现，，，，，从而最终反映到利润率和增长速度上来，，，，，则是更值得我们所关注的问题。。。。。。