2008岁首夏，，，，，，，新华都(002264)整体上市新闻杳如黄鹤之后，，，，，，，不禁让人对就在3个月前的唐骏高调加盟新华都又多了一层理解。。。。。。。。 

　　从本月18日起，，，，，，，新华都就要起头路演，，，，，，，面对其长达三百多页的《招股意向书》，，，，，，，记者发现复杂股权的背后，，，，，，，细细拆来却单一的险些只剩一个家族。。。。。。。。 

　　因而，，，，，，，对于新华都这样的家族企业上市，，，，，，，中幼股东话语权也成了热议主题。。。。。。。。 

　　若何从家族企业变为公家公司 

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　　招股书中最引人瞩主张莫如陈氏家族的股权把握图谱。。。。。。。。 

　　这次新华都以每股1.00元刊行股数2，，，，，，，680万股。。。。。。。。新华都的第一大股东为新华都集团，，，，，，，持股比例58.69%，，，，，，，新华都投资为第二大股东，，，，，，，其余投资全来自于28名天然人。。。。。。。。 

　　而这28名天然人险些均与陈发树息息有关。。。。。。。。陈志程、陈云岚与公司现实节造人陈发树系兄弟关系，，，，，，，陈耿生系陈云岚之子，，，，，，，刘国川系陈发树姐姐之女婿。。。。。。。。 

　　记者在招股书中发现，，，，，，，新华都董事、监事、高级治理人员等职务由陈志程、周文贵、上官常川等担任。。。。。。。。池金明、叶芦生、陈云岚、陈志伟等为新华都集团或其下属企业中高层治理人员。。。。。。。。 

　　新华都CFO李青暗示：“29个天然人自身是公司中高层治理人员，，，，，，，同时也持有股份。。。。。。。。pg麻将胡了董事长陈志程，，，，，，，是公司大股东的弟弟，，，，，，，现实上我们有自己的治理团队做日常公司运作。。。。。。。。” 

　　在表界看来，，，，，，，新华都的股权复杂得像一个迷宫，，，，，，，新华都始终脱离不了陈氏家族的节造。。。。。。。。 

　　早在2004年5月17日，，，，，，，陈发树与兄弟陈志勇以1000万元出资成立了新华都购物广场。。。。。。。。其中，，，，，，，新华都集团以自有资金 950.00万元出资，，，，，，，陈志勇以50.00万元出资，，，，，，，两者持股比例别离为95％和5％。。。。。。。。 

　　2007年2月25日，，，，，，，福建新华都投资将其持有的5%股权以400.40万元价值让渡给天然人陈志勇。。。。。。。。 

　　李欣通知记者：“自身是民营企业，，，，，，，陈发树先生的弟弟也是创业时辰的元老，，，，，，，但是弟弟根基上是以职业经理人身份存在，，，，，，，不是最主题的治理层，，，，，，，副总裁根基是从家族表聘用而来，，，，，，，各司其职。。。。。。。。” 

　　值得一提的是，，，，，，，这次让渡的400.40万元资金起源于新华都购物，，，，，，，同时净资产由约为1.09元/出资额让渡，，，，，，，却造成1.00元/出资额，，，，，，，新华都招股书中诠释为思考到对治理层的激励作用，，，，，，，本次股权让渡价值参照公司净资产值做略微折让。。。。。。。。 

　　新华都高管何其多，，，，，，，为何仅激励陈志勇一幼我？？？？？？？？ 

　　记者联系到中审管帐师事务所新华都经办律师陈组真，，，，，，，他竟然暗示：“具体事宜不明显。。。。。。。。” 

　　李青通知记者：“今后对治理层会有股权激励，，，，，，，但是目前没有具体的规划出来。。。。。。。。” 

　　严义明律师以为：“有关高层人员通过让渡持股，，，，，，，自身又在公司里担任肯定的职务，，，，，，，家族内部往往有权威比力高的主题的创业人员，，，，，，，可能调带头工工作积极性。。。。。。。。但是现实节造人是否真正做到家族成员分管各自的业务，，，，，，，是否有关联买卖，，，，，，，利润是否会转移到名义去，，，，，，，这个是值妥贴心的。。。。。。。。” 

　　经过两次增资，，，，，，，新华都购物广场增资至8008万元，，，，，，，股权结构也根基成形，，，，，，，新华都实业持股58.69%，，，，，，，新华都投资持股11.73%，，，，，，，陈志勇持股9.85%，，，，，，，池金明等共28位天然人瓜分渣滓19.73％股份。。。。。。。。其中蕴含陈耿生持股1％，，，，，，，刘国川持股0.5％，，，，，，，陈云岚持股0.5％。。。。。。。。 

　　据相识，，，，，，，陈云岚、陈志勇、陈志腾等人均与陈发树为兄弟关系。。。。。。。。 

　　公开资料显示，，，，，，，陈发树及其兄弟均在在新华都集团下属的其他控股或参股公司里占有一席之地。。。。。。。。如乐山华都百货公司及其下属的新华都实业、新华都百货、紫金矿业(601899,股吧)第三大股东金山业务等公司都有陈氏家族成员的股份。。。。。。。。 

　　一个逐步成型中的新华都系背后是一个重大的家族运作模式。。。。。。。。因而，，，，，，，一位中央财经大学的教员以为，，，，，，，新华都从一个家族企业造成一个公家公司还有很长的路要走。。。。。。。。 

　　召募资金投入项目能否兑现 

　　凭据招股书，，，，，，，本次刊行新华都召募资金将用于三个项目：连锁超市发展项目、配送中心刷新项目与信息系统刷新项目。。。。。。。。 

　　同时，，，，，，，新华都承诺将来两年，，，，，，，门店数量、经营面积均匀年增长率别离为41.43%、46.63%。。。。。。。。 

　　有投资者对新华都承诺店面增长速度过快，，，，，，，是否能如期实现召募资金投入的项目并获得承诺收益提出质疑。。。。。。。。 

　　李青通知记者：“公司店面重要在闽南、宜宾及乐山，，，，，，，占交易额比沉的68%。。。。。。。。募投项目分两年来尝试，，，，，，，老的门店盈利的同时，，，，，，，新开的门店造就期过后，，，，，，，会逐年参与营衣符润。。。。。。。。” 

　　国信证券零售业分析师胡鸿轲提出隐忧：“此刻整个百货业面对行业风险，，，，，，，综合超市50%是食品类，，，，，，，随着CPI（消费者价值指数）上涨，，，，，，，食品的增幅是20%多，，，，，，，导致成本用度增长远远高于销售收入的增长，，，，，，，将来2年CPI不愿定维持这样的增长式态，，，，，，，一旦回落5%，，，，，，，那么业绩增长远远低于市场预期，，，，，，，新华都能否达到承诺进展，，，，，，，是一个很大的投资风险。。。。。。。。” 

　　李青暗示，，，，，，，“从超市业态来讲，，，，，，，pg麻将胡了门店根基在居民区里，，，，，，，CPI上涨对公司店面影响并不大，，，，，，，作为贸易企衣反讲，，，，，，，进价高的同时我们可能会凭据合理的毛利率提高售价。。。。。。。。” 

　　据相识，，，，，，，新华都超市散布的主题城市乐山、宜宾等，，，，，，，均遭逢到强劲敌手沃尔玛和pg麻将胡了超视祝。。。。。。。 

　　李青感触不及为惧：“面对竞争我们也在不休扩张，，，，，，，提高规模效益。。。。。。。。” 

　　李青和记者开了个玩笑：“新华都集团目前参股紫金矿业、五一商游览、收购港澳资讯，，，，，，，现实节造人陈发树先生对起身的幼百货业情有独钟，，，，，，，新华都才是真正的嫡派队劣祝。。。。。。。” 

　　她暗示：“公司和集团有关联往来的一部昧鲡赁集团场地、物业服务，，，，，，，目前不存在同业竞争，，，，，，，集团权势自身就很雄厚，，，，，，，投资者能够安心。。。。。。。。” 

　　有业内人士指出，，，，，，，资金流极度丰裕的大股东新华都集团，，，，，，，今后是否有可能通过十拜别段在风雨飘摇的本钱市场中拉新华都一把，，，，，，，还是值得警惕的。。。。。。。。 

　　中幼股民的利益若何保险 

　　2008年7月14日，，，，，，，一个紫金矿业潘姓股民通知记者：“我买了股票的确涨了不少，，，，，，，但是此刻新华都的治理都是一个家族的，，，，，，，他们获得了绝对节造权，，，，，，，我们幼股民若是有异议他们会听吗？？？？？？？？pg麻将胡了利益谁能保险？？？？？？？？” 

　　同时潘先生暗示忧郁：“这样的家族企业的治理是否会存在问题？？？？？？？？” 

　　新华都CFO李青暗示：“大股东和中幼股民的亲身利益是一致的，，，，，，，pg麻将胡了指标是打造百大哥店，，，，，，，各方利益共赢企业能力做久。。。。。。。。” 

　　严义明律师以为：“针对目前证券市场上家族性质上市公司重要必要把稳：一是大股东获取资金问题；；；；；二是褫夺上市公司贸易机遇问题；；；；；三是存在黑幕买卖和把持问题。。。。。。。。此刻我国证券市场重要的问题是监管不严，，，，，，，监管部门必要加强监管。。。。。。。。” 

　　华东政法大学的吴宏教授表白了自己的见解：“家族公司会存在信息披露不充分的可能，，，，，，，家族性企业盈利最大化信息可能存在隐秘性较强，，，，，，，科学有效的治理结构最关键点在于股东的相互造约，，，，，，，家族企业治理模式带到上市公司，，，，，，，会影响上市公司治理结构的美满，，，，，，，有可能失落造约力。。。。。。。。” 

　　他以为，，，，，，，家族企业最大的特点在于两权分离，，，，，，，即所有权和治理权的分离，，，，，，，大股东又是治理层，，，，，，，不仅中幼股东的利益有可能受到侵害，，，，，，，国度的监管也会存在难度。。。。。。。。 

    (贾 丽)